当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu天津面积多少平方公里)脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　天津面积多少平方公里　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体天津面积多少平方公里也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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