用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务(wù)企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运(yùn)营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额(é)来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华(huá)为目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在(zài)高端(duān)市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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