金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民(mín)经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场有记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司(sī)司(sī)长(zhǎng)付凌晖(huī)回(huí)应称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段(duàn)性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促(cù)销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年(nián)同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际(jì)地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在价(jià)格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大(dà)，看(kàn)价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重要的还(hái)要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的(de)涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢复中，相关价格(gé)涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连(lián)续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求(q猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种iú)不足。经济恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后(hòu)，部分行业(yè)产能供(gōng)给充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开(kāi)采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国(guó)际(jì)输入性影响(xiǎng)还(hái)会持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期(qī)下(xià)行情况还会延(yán)续。但是(shì)随(suí)着国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布的一季(jì)度货(huò)币政策报告也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和(hé)区间(jiān)。过(guò)去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和基(jī)数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区(qū)间(jiān)；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制(zhì)约，特别(bié)是汽(qì)车、家(jiā)装(zhuāng)等(děng)大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提(tí)前猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际(jì)油价一度逼(bī)近140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对(duì)今年也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数(shù)据同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下(xià)今年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济内生动力也(yě)在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬(tái)升，年末可能回升至(zhì)近(jìn)年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济(jì)没有出(chū)现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求(qiú)变化(huà)而(ér)变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回(huí)落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线(xiàn)下(xià)活动猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回(huí)落、货(huò)币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过(guò)往，企业有效(xiào)信用(yòng)派(pài)生自去(qù)年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮(lún)信(xìn)用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来，资(zī)金加速流(liú)向制造(zào)业(yè)，而房地(dì)产(chǎn)相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现(xiàn)走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民消费能力的(de)恢(huī)复。出(chū)行意愿的持(chí)续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发(fā)零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求(qiú)在逐(zhú)步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识(shí)，地产(chǎn)链条修复(fù)会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供给增多、质(zhì)量(liàng)改善(shàn)，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城市(shì)需求。

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