5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu牛鬼蛇神是什么生肖)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又牛鬼蛇神是什么生肖开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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