国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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