在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(j不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵īn)合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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